近期，植物醫(yī)生的深市主板IPO申請獲得受理，保薦機構為中信證券。在國產護膚品牌日益受到大眾青睞的浪潮中，植物醫(yī)生憑借精準的定位與穩(wěn)健的運營，實現(xiàn)了規(guī)模的較快發(fā)展，此次沖擊上市，無疑為品牌發(fā)展注入了更強信心。
植物醫(yī)生成立于2016年，自設立以來便專注于高山植物護膚產品的研發(fā)、生產和銷售，聚焦“植物醫(yī)生”單一品牌，推出了涵蓋潔面水乳、防曬、精華及精華油、面膜等在內的多品類產品，全方位滿足不同消費者的護膚需求，形成了豐富且具競爭力的產品矩陣。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年至2024年（以下簡稱“報告期內”），公司展現(xiàn)出穩(wěn)定向好的發(fā)展態(tài)勢。報告期內，公司主營業(yè)務收入分別為21.16億元、21.5億元和21.55億元，穩(wěn)步增長。其中，水乳膏霜作為最主要的產品類型，各期收入占比保持在55%左右；精華及精華油、面膜的收入占比分別約為22%和17%；彩妝、身體護理等其他產品作為收入的有益補充，占比約6%，產品結構均衡且重點突出，為業(yè)績穩(wěn)定提供了有力支撐。
同期，植物醫(yī)生實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為21.17億元、21.51億元和21.56億元，凈利潤分別為1.68億元、2.29億元和2.42億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.46億元、2.14億元和2.25億元，整體保持著穩(wěn)定增長的良好趨勢，彰顯出強勁的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>
在盈利能力方面，報告期各期，公司主營業(yè)務毛利率分別為55.22%、60.34%和58.90%。同一時期，同行可比公司毛利率均值分別為66.69%、68.28%和70.47%。對于兩者的差異，植物醫(yī)生作出說明：報告期內，公司毛利率低于貝泰妮、珀萊雅和丸美生物，主要是由于銷售模式不同。在經(jīng)銷模式下，公司需為經(jīng)銷商留有一定的利潤空間，因此該模式下的毛利率低于直營模式，進而使得公司整體毛利率略低于上述三家同行業(yè)可比上市公司。而僅就直營模式而言，報告期各期，公司直營模式毛利率分別為70.02%、73.62%和71.16%，與珀萊雅、貝泰妮、丸美生物處于較為接近的水平，充分彰顯了公司在直營領域的出色盈利能力。
具體到銷售模式，植物醫(yī)生以經(jīng)銷模式為主、直營模式為輔。報告期各期，公司分銷售模式的主營業(yè)務收入構成較為穩(wěn)定，其中經(jīng)銷模式收入占比約64%，直營模式收入占比約36%。截至2024年末，植物醫(yī)生品牌線下連鎖門店共計4328家，包括3830家授權專賣店和498家直營終端門店，廣泛的線下布局為品牌觸達消費者提供了有力支撐，也為業(yè)績增長奠定了堅實基礎。
在行業(yè)競爭層面，中國化妝品市場品牌競爭格局較為分散。2024年度，前三大品牌歐萊雅、蘭蔻和雅詩蘭黛的市場占有率分別為4.5%、3.8%和2.3%，前十大品牌市場占有率合計僅為22.0%。而根據(jù)同一數(shù)據(jù)來源，2024年植物醫(yī)生產品零售額在中國化妝品市場國產品牌中排名第8，在中國護膚品市場國產品牌中排名第7，在激烈的市場競爭中占據(jù)了重要一席之地。這種市場格局下，植物醫(yī)生能取得如此成績，更顯其強大的發(fā)展韌性和市場競爭力。
研發(fā)創(chuàng)新是植物醫(yī)生發(fā)展的核心動力。公司高度重視自身研發(fā)實力的提升，采取自主研發(fā)與合作研發(fā)并行的模式，在活性原料、產品配方、生產工藝、品質保證等多個維度開展研發(fā)工作。報告期各期，公司研發(fā)投入金額分別為7377.39萬元、7587.63萬元和6633.45萬元，占營業(yè)收入的比例均超3%，為研發(fā)工作的深入開展提供了堅實保障。
為及時響應不斷變化的市場需求，持續(xù)推出適銷對路的優(yōu)質護膚產品，公司打造了“一個中心，五大基地”的研發(fā)架構。其中，“一個中心”指中國科學院昆明植物研究所與公司聯(lián)合設立的中科昆植植物醫(yī)生研發(fā)中心，主要負責產品基礎研究和新品研發(fā)；“五大基地”包括昆明植物護膚研發(fā)實驗室、北京亞太皮膚科學研究所、廣州順德植物護膚配方及臨床研究基地、日本東京漢方護膚科學研究中心和植物醫(yī)生—江南大學中國化妝品原料成分研發(fā)基地，在活性原料、產品配方、生產工藝、品質保證等方面開展深入研發(fā)工作。截至2025年5月31日，公司已取得專利212項，其中發(fā)明專利59項，研發(fā)成果豐碩，為產品競爭力提供了有力支撐。
在品牌建設方面，2024年12月，植物醫(yī)生官宣青年演員王俊凱成為其品牌全球面膜防曬代言人，通過與新生力量的鏈接，進一步拉近了與年輕消費群體的距離，為品牌注入了新活力。公司的品牌及廣告宣傳費主要用于明星代言、互聯(lián)網(wǎng)及平面廣告、終端網(wǎng)點促銷活動等，以促進渠道銷售和塑造品牌形象。植物醫(yī)生表示，報告期內，公司合理控制相關費用支出，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)下降趨勢，展現(xiàn)出高效的品牌運營能力。
從行業(yè)經(jīng)驗來看，不少企業(yè)陷入“重營銷輕研發(fā)”的困境：過度依賴營銷補貼與渠道擴張，導致單店坪效持續(xù)走低；線上流量成本節(jié)節(jié)攀升，卻未能有效沉淀品牌忠誠度。這種重投放輕產品的策略，在功效護膚成為主流的時代，難以構筑穩(wěn)固的競爭壁壘，一旦競品加大技術投入，其市場地位便可能被輕易顛覆。而植物醫(yī)生的發(fā)展路徑恰恰與之形成鮮明對比，始終將研發(fā)與產品放在重要位置，為品牌長遠發(fā)展奠定堅實基礎。
此次IPO，植物醫(yī)生計劃擬募資9.98億元，其中5.26億元用于營銷渠道及品牌建設項目，2.64億元用于總部及研發(fā)中心建設項目，1.09億元用于生產基地技術改造項目，9989.87萬元用于信息化系統(tǒng)升級建設項目。這些募資項目的實施，將進一步夯實公司的發(fā)展基礎，助力植物醫(yī)生在未來的市場競爭中持續(xù)突破，再創(chuàng)佳績，為國產護膚品牌的發(fā)展樹立新標桿。
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