AR/VR設(shè)備“雷聲大雨點(diǎn)小”，蘋果喪失創(chuàng)意走上估值回歸路？

雖然虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí) (VR/AR) 頭戴式設(shè)備并不是特別新，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)在游戲中使用了很多年，但來自 Apple 的 VR 頭戴式設(shè)備備受期待，并且可能成為開發(fā)游戲的關(guān)鍵因素。元節(jié)。

元宇宙是一個(gè)虛擬環(huán)境，人們可以在數(shù)字空間中聚集在一起，人們將被體現(xiàn)出來，而不僅僅是看著它。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)是增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和虛擬現(xiàn)實(shí) (AR/VR)，它使人們能夠在一個(gè)身臨其境的游戲世界中閑逛、玩游戲、工作等等。

Meta Platforms一直是在這個(gè)行業(yè)投入更多資金的公司之一，因?yàn)樵摴驹谠缟涎鹤⒑艽蟆?/p>

據(jù) IDC 稱，Meta 提供的 Oculus Quest 2 VR 取得了一些成功，自 2020 年推出以來已售出約 1500 萬臺(tái)。這表明消費(fèi)者對 VR 耳機(jī)的采用正在迅速增長，越來越多地用于游戲以外的其他活動(dòng)。

然而，根據(jù) Grand View Research的數(shù)據(jù)，到 2021 年，全球 VR 頭戴設(shè)備的總潛在市場 (TAM) 僅為 210 億美元，這表明這個(gè)市場仍然相對較小。

增長前景良好，考慮到 2022-2030 年的預(yù)期復(fù)合年增長率為 15%，這意味著到 2030 年 TAM 估計(jì)將達(dá)到約 690 億美元。

如下圖所示，VR 頭戴式設(shè)備有多種應(yīng)用，但是游戲仍然是最常用的一種。

盡管 VR 頭戴設(shè)備的市場規(guī)模有限，但這項(xiàng)技術(shù)的潛在里程碑可能會(huì)在明年達(dá)到，屆時(shí)蘋果有望憑借自己的硬件進(jìn)入 AR/VR 市場。

鑒于 Apple 擁有忠實(shí)的客戶群和成功進(jìn)入新市場的歷史，這可能是 VR 技術(shù)廣泛采用的關(guān)鍵時(shí)刻，這也可能是 Metaverse 成功的關(guān)鍵。

根據(jù)多次泄露的消息，蘋果備受期待的 VR 頭戴設(shè)備是一款將虛擬和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)相結(jié)合的高端設(shè)備。

Apple 的目標(biāo)是與市場上最好的 VR 競爭，并成為與 Apple Glasses 分離的產(chǎn)品，Apple Glasses 是純粹的增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。預(yù)計(jì)將使用新的 M2 芯片，這意味著它可能與 MacBook Pro 一樣強(qiáng)大，并且具有 16GB 的 RAM。

Apple 的 AR/VR 頭戴式設(shè)備預(yù)計(jì)將與典型的 VR 頭戴式設(shè)備類似，但帶有許多外部攝像頭和傳感器，可增加額外的功能。這意味著它可以提供身體跟蹤，并將真實(shí)世界的環(huán)境整合到虛擬空間中。例如，這將比僅 VR 的 Oculus 2 更具優(yōu)勢。

這款新產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于 2022 年進(jìn)入市場，但據(jù)報(bào)道，由于開發(fā)問題，即過熱、相機(jī)和軟件問題，出現(xiàn)了一些阻力。最近的預(yù)期是在今年年底前完成開發(fā)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將于 2023 年上市銷售。

盡管 Apple VR 耳機(jī)可以成為促進(jìn) AR/VR 耳機(jī)市場增長的重要產(chǎn)品，但考慮到 TAM 在全球范圍內(nèi)的當(dāng)前估計(jì)，該產(chǎn)品在未來幾年對 Apple 的總收入不應(yīng)該有很大的影響。

在上一財(cái)年，蘋果的收入達(dá)到 3650 億美元，預(yù)計(jì)到 2025 年將達(dá)到 4500 億美元左右。假設(shè)蘋果的 VR 頭戴設(shè)備非常成功，并在三年內(nèi)占據(jù) 50% 的市場份額，這將產(chǎn)生約 180 億美元的收入。

這意味著 AR/VR 耳機(jī)將占蘋果總收入的4% 左右，顯然，這對公司收入組合的影響很小。

蘋果估值仍在回歸路上

盡管在疫情和消費(fèi)電子產(chǎn)品需求增加以及 iPhone 5G 升級(jí)階段的推動(dòng)下，蘋果過去幾年的增長非常強(qiáng)勁，但該公司未來幾年的增長前景并不特別令人印象深刻。

當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對蘋果等依賴消費(fèi)者支出的大公司來說充滿挑戰(zhàn)，由于全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，預(yù)計(jì)消費(fèi)支出將放緩。

這意味著蘋果要報(bào)告強(qiáng)勁的收入增長需要新產(chǎn)品，但 AR/VR 耳機(jī)和 Apple Car 是小眾產(chǎn)品，對蘋果收入增長的影響應(yīng)該有限。

事實(shí)上，考慮到賣方的估計(jì)，其未來四個(gè)財(cái)年(包括 2022 財(cái)年)的收入增長預(yù)計(jì)僅為每年 5.8%。

盡管中期內(nèi)收入增長乏善可陳，但蘋果的股價(jià)在熊市期間表現(xiàn)強(qiáng)勁，較歷史高點(diǎn)僅下跌約 25%，與大多數(shù)科技公司相比表現(xiàn)要好得多。

這意味著它的估值在最近幾個(gè)月沒有大幅下降，并且仍處于高于歷史平均水平的交易水平，如下圖所示。

蘋果估值(來源：Bloomberg)

蘋果目前在未來 12 個(gè)月的市盈率為 21.4 倍，而過去五年的歷史平均市盈率為 20.8 倍。然而，在疫情之前，其最大估值倍數(shù)為 22 倍遠(yuǎn)期市盈率，只有在 2020-21 年的泡沫期間，它的估值倍數(shù)才達(dá)到 30 倍以上的極端市盈率。

此外，在 2020 年之前，其估值倍數(shù)通常在 10-15 倍的市盈率范圍內(nèi)，對于一家預(yù)計(jì)未來幾年收入將增長中個(gè)位數(shù)的公司來說，這個(gè)倍數(shù)似乎更合適。

因此，盡管最近有所修正，但蘋果的股價(jià)目前仍被認(rèn)為被高估，未來可能進(jìn)一步下跌。

結(jié)語

毫無疑問，蘋果是一家偉大的公司，從歷史上看，創(chuàng)新曾是其主要優(yōu)勢之一。

但近年來這種情況發(fā)生了變化，因?yàn)樵摴救匀粐?yán)重依賴 iPhone，占其年收入的一半以上。Apple Car 和 AR/VR 耳機(jī)是最受期待的兩款新產(chǎn)品，但它們很可能是不會(huì)改變公司基本面的小眾產(chǎn)品。

雖然蘋果的基本面很好，但其增長前景有些低迷，這并未反映在其目前的估值中。如果您是對市場時(shí)機(jī)敏感的投資者，那么最好出售蘋果的股票。

文章來源：美股研究社(公眾號(hào)：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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